• Слабые данные от OpenAI сыграли с риском злую шутку: показатели данной компании являются нарративом для рисковых активов, а инвесторы всерьез начинают задумываться о рисках формирования “пузыря” в секторе.
• На крипторынок пришли оттоки: биткоин-фонды теряют средства, но темпы оттоков в ETH-ETF куда заметнее и более негативны с точки зрения риска для сектора альткоинов в целом.

Новостной фон

Главным драйвером недели стал удар по AI-нарративу. В четверг Financial Times сообщила, что по цифрам, переданным инвесторам, годовая выручка OpenAI в пересчёте на конец сентября приближалась к $50 млрд, тогда как в конце сентября в прессе со ссылкой на данные для инвесторов фигурировала оценка в $70 млрд. Формально разрыв объясняется методологией подсчета, однако рынок воспринял новость как промах лидера отрасли на фоне уже накопленных сомнений на тему “пузыря” в секторе. На этом фоне Nasdaq 100 потерял более 300 пунктов примерно за полчаса, Nasdaq Composite закрылся снижением на 1,25%, показав худшую сессию с середины августа, также просели акции Nvidia, AMD, Broadcom и другие.

К этому аспекту добавился и локальный макро-негатив: согласно “минуткам” FOMC, опубликованным 7 октября, большинство участников считают ещё одно повышение ставки уместным до конца года. При этом доходность 10-летних UST держится вблизи максимумов за 24 года и причин для разворота и роста стоимости облигаций США в настоящее время не просматривается.

Фундаментальная ситуация

Крипторынок учел AI-распродажу и снизился по итогу недели синхронно с другим риском. В начале недели биткоин дважды поднимался выше $86 000 на фоне предложения CFTC по регулированию крипторынка и проекта SEC по кастоди для консультантов, однако по итогу недели закрылся падением, а ликвидации по рынку достигли почти $1 млрд за неделю, что однако не сопоставимо с объемом ликвидаций год назад, которые были в 19 раз масштабнее.

Главный фундаментальный сигнал последних дней - это разворот ETF-потоков на оттоки после сильного сентября. С начала октября баланс биткоин-потоков ушёл в минус примерно на $400–410 млн, но слабее выглядит эфир: Ethereum-ETF к началу октября потеряли около $579 млн. При этом средняя цена покупки биткоина в ETF оценивается около $73 000, то есть фонды в целом в плюсе и форсированных продаж пока нет. Регуляторная повестка (предложения CFTC и SEC) структурно позитивна, но в краткосрочной перспективе крипта торгуется как производная от AI-трейда и доходностей американских долгосрочных облигаций.

Ончейн-анализ

ETF Оттоки средств из фондов подтверждают текущую локальную стагнацию: несмотря на то, что размер оттоков умеренный, отсутствие локальных бычьих факторов делает данный фактор ключевым негативом для крипторынка в эти дни.

Майнеры Несколько пуличных майнеров за последние дни нарастили объемы продаж BTC из резервов, в первую очередь MARA, что дополнительно давит на криптовалюту в моменте. При этом “капитуляции” майнеров по итогам прошлой недели не наблюдалось.

Флоу на криптобиржах Прошедшая неделя характеризовалась первыми за месяц заметными притоками средств на централизованные биржи, а также ростом резервов криптовалюты, что характеризует текущие уровни криптовалют как приемлимые для фиксации прибыли со стороны определенной категории игроков.

Когорты адресов Спрос крупных и “китовых” игроков на криптовалюту продолжает сохраняться устойчивым, тогда как темпы продажи активов небольшими игроками усиливается на фоне стабилизации цен на текущих отметках.

Объемы, открытый интерес и фандинг Не смотря на сжатие маржинальных позиций, в рынке все еще преобладает “плечевой” интерес. Фандинг в моменте по ведущим криптоактивам достигал отрицательной зоны, что говорит об увеличении интереса к продажам по текущим ценам. Вместе с тем, значительных объемов торгов и интереса к активной распродаже криптовалют в моменте не наблюдается.

Техническая картина

Техническая картина по крипторынку характеризуется локальной перекупленностью и дополняется он-чейн анализом, с учетом которого фиксация прибыли и локальный откат в ближайшие дни могут преобладать над устойчивым ростом.

Несмотря на то, что среднесрочные цели по капитализации крипторынка на отметке в 3.4 трлн остаются достижимой целью, текущее откатное движение может усилить и отметка в 2.47 трлн может выступить локальной поддержкой. Как уже отмечалось ранее, значимыми откатами по крипте стоит пользоваться для формирования позиций в криптовалютах в ожидании дальнейшего восстановления капитализации.