• Сентябрьские данные по инфляции США разочаровали риск: вероятность повышения ставки ФРС до конца года - крайне высока, что снижает аппетит к risk-on стратегии.
• Оттоки из криптофондов продолжаются: количество бычьих триггеров в моменте недостаточно и ведущие криптовалюты продолжают стагнировать.

Новостной фон

Сентябрьский CPI, опубликованный на прошлой неделе, оказался горячее ожиданий. Индекс потребительских цен вырос на 0,6% м/м после 0,4% в августе, и больше половины этого прироста дал бензин, подорожавший на 9,1%. Годовая инфляция составила 3,7% против 3,4% месяцем ранее. Тревожнее оказался PPI на следующий день: оптовые цены выросли на 6,3% в годовом выражении, это максимум с 2022 года, при ожиданиях Dow Jones в 5,5%.

В целом последние дни прошли под знаком risk-off сразу по двум направлениям. Первое - полупроводники: рынок Южной Кореи рухнул после сообщений о том, что китайский CXMT может всерьез потеснить лидеров на рынке оперативной памяти. Вторая линия - нефть. С воскресенья атакам у Ормузского пролива подверглись минимум девять судов, хуситы обстреляли Саудовскую Аравию, а WTI закрылся на $101,41. Brent впервые с мая коснулся $110 и с начала года подорожал более чем на 75%.

Парадокс недели в том, что на фоне горячей инфляции доходности облигаций упали. Десятилетние трежерис провели лучшую неделю с середины февраля: доходность снизилась на 14,6 б.п. Это - классический спрос на защиту на фоне растущего напряжения в разных точках мира.

Фундаментальная ситуация

Главный фундаментальный негатив крипторынка - отток из спотовых ETF. Биткоин-фонды потеряли за неделю, закончившуюся 16 октября, $228,6 млн после оттока в $681,1 млн неделей ранее. Деривативы усилили движение: 15 октября было ликвидировано около $957 млн позиций, преимущественно лонги, что стало локальным аспектом “капитуляции”.

Ончейн-структура выглядит устойчивее, чем потоки в ETF. Реализованные убытки долгосрочных держателей снизились примерно на 85% от пика 12 августа. Проще говоря, краткосрочные держатели “капитулируют” а “старые” держатели фиксируют прибыль либо же продолжают “холдить”. Это сдерживает рост, но не ломает текущую структуру позиционирования.

При этом, на фоне падения цен розничный интерес остается минимальным: поисковые запросы Google по биткоину опустились к многолетнему минимуму а спроса со стороны ритейл-адресов не наблюдается.

Ончейн-анализ

ETF Оттоки средств из ETH-ETF усилились и оказывают давление на актив и сектор альткоинов в целом. При этом, за последние пару дней наблюдается приток в BTC-ETF, что свидетельствует о неравномерном но сохраняющемся спросе на данный тип активов.

Майнеры Значительных изменений в резервах майнеров не наблюдается, флоу на кошельки публичных криптодобытчиков также остаются нейтральными: давления на рынок со стороны данной группы игроков не наблюдается.

Флоу на криптобиржах Рост резервов, а также усилившиеся притоки криптоактивов на биржи хороши заметны за последние дни и свидетельствуют о том, что часть участников рынка предпочитает в моменте продавать активы, фиксируя прибыль на фоне отсутствия продолжения роста.

Когорты адресов “Капитуляция” розничных игроков происходит на фоне умеренного снижения объемов крупных держателей. При этом, киты не избавляются от активов и продолжают удерживать их несмотря на коррекцию по крипторынку.

Объемы, открытый интерес и фандинг Объемы и открытый интерес продолжают снижаться, фандинг - нейтрален, и явного перевеса со стороны покупателей или продавцов в моменте не наблюдается.

Техническая картина

Техническая картина остается неизменной: как и на прошлой неделе, ожидания от ближайших ценовых изменений - откат по капитализации рынка с целью на отметке 2.47 трлн. После завершения коррекции, в случае появления достаточного количества бычьих триггеров, рынок может вновь вернуться к росту со среднесрочной целью на уровне 3.4 трлн.

Текущие цены, как и цены ниже текущих, остаются привлекательными для формирования среднесрочных и долгосрочных позиций в ведущих криптоактивах.