Когда мы обсуждаем токенизацию, обычно речь идет о самих активах: облигациях, фондах, акциях, недвижимости, стейблкоинах, то есть всём том, что можно обернуть в цифровую оболочку. Но если значимая часть традиционного финансового рынка действительно начнёт переходить on-chain, довольно быстро возникнет другой вопрос: какая инфраструктура сможет всё это обработать?

Финансовому рынку недостаточно просто записать право собственности на актив в блокчейн. Нужны эмиссия, торговля, расчеты, обработка займов, репо, выплаты, погашения и движение ликвидности, и всё должно потенциально работать 24/7. Это значит, что блокчейн-решениям потребуется совсем другой уровень производительности. Именно поэтому я все пристальнее смотрю не на очередную гонку стоимости токенов, а на гонку архитектур и железа.

Один из наиболее интересных примеров - Avalanche. Его сильная сторона не столько в красивой цифре TPS, сколько в модели горизонтального масштабирования. Вместо одной цепочки, которая должна обслуживать весь рынок, внутри Avalanche можно создавать отдельные L1 с собственными валидаторами, правилами доступа, требованиями к железу.

Для финансовых институтов это довольно естественная модель. Банк или биржа не обязаны конкурировать за вычислительные ресурсы с мемкоинами и DeFi. Они могут получить отдельный контур, оптимизированный под собственные операции. При этом Avalanche продолжает повышать эффективность самой инфраструктуры: недавнее обновление Helicon добавило Continuous Execution, позволяя consensus и execution работать более параллельно.

Другой путь - попытаться сделать одну общую сеть настолько производительной, насколько это возможно. По этой модели развивается Solana. Сейчас её сеть способна устойчиво обрабатывать тысячи пользовательских транзакций в секунду, а архитектура изначально строилась вокруг высокой пропускной способности и мощного железа.

В ту же сторону идут и новые проекты:

• Monad обещает около 10 000 TPS при EVM-совместимости, блоках примерно по 400 мс и финальности около 800 мс.
• Sei развивает parallel EVM с теоретической производительностью более 10 000 TPS.
• Sui и Aptos также используют параллельное исполнение и архитектуры, рассчитанные на высокую нагрузку.

Все они решают одну и ту же задачу: как заставить блокчейн эффективно использовать современные процессоры, память и сеть, вместо последовательного исполнения операций.

Особенно показательно, что даже Ethereum меняет подход. Долгое время его масштабирование практически полностью связывали с L2. Теперь растёт производительность и самого L1. Лимит газа уже существенно увеличен, обновление Fusaka расширило возможности data availability, а следующая крупная стадия развития Ethereum должна позволить намного сильнее увеличить объем вычислений внутри каждого блока. Для Ethereum это особенно важно, так как у него уже есть главное преимущество: крупнейшая экосистема токенизированных активов и ликвидности.

И есть еще один лагерь. Canton, Arc и Tempo вообще идут другим путём: они строят блокчейны сразу под требования традиционных финансов.

• Canton делает ставку на приватность и институциональную инфраструктуру. С этой сетью уже работают крупнейшие банки, биржи и участники рынка капитала.
• Tempo, созданный Stripe и Paradigm, оптимизирован прежде всего под платежи и стейблкоины.
• Arc от Circle предлагает расчеты с газом в USDC, субсекундную финальность и институциональный набор для валидаторов.

Вывод тут напрашивается сам собой: на мой взгляд, токенизация создает новую конкурентную среду сразу для нескольких типов блокчейнов.

Solana, Monad, Sei, Sui и Aptos могут выиграть за счёт максимальной производительности одной общей сети.

Avalanche - за счёт возможности горизонтально масштабировать инфраструктуру и создавать отдельные сети под конкретных институциональных участников.

Ethereum - за счёт уже накопленной ликвидности, экосистемы и постепенного увеличения пропускной способности.

Canton, Arc и Tempo - за счёт того, что изначально проектируются под приватность, комплайнс-аспекты, стейблкоины и требования банков.